Der Stand der Weltinflation –

So einig sich die Währungspolitiker in der Verurteilung der Inflation zu sein pflegen, so schwer ist es, eine einwandfreie Definition dessen zu geben, was Inflation ist. Noch schwieriger aber erscheint es, das Maß der bestehenden Inflation in irgend einem Lande festzustellen. Es genügt nicht die Vermehrung des Papiergeldes zu berechnen, denn neben dem Papiergeld sind es auch die Giralguthaben, die einer Vervielfältigung innerhalb weitgesteckter Grenzen ebenso fähig sind wie die Banknoten und also ebenso wie diese den Zwecken einer inflationistischen Finanzpolitik dienstbar gemacht werden können. Die Zahl der gedruckten Banknoten und der eingeräumten Bankguthaben zu addieren geht aber auch nicht an, da ein wechselnder Teil der Giroguthaben durch Einzahlung von Banknoten entsteht; bei einer Addition würde der entsprechende Betrag also doppelt gezählt werden. Vor allem aber kann die Wirkung vermehrter Kaufkraft durch Änderungen in der Struktur des Zahlungsverkehrs (von der Literatur gewöhnlich Änderung der „Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes“ genannt) und durch Änderungen in der Versorgung der Volkswirtschaft mit Gütern und anderen Leistungen abgeschwächt oder aufgehoben werden: diese gegenwirkenden Momente aber sind einer zahlenmäßigen Schätzung unzugänglich; es sei denn, der Statistiker entschließe sich zu verzweifelter Tollkühnheit.

Dennoch können wir nicht gern darauf verzichten, uns genauere Vorstellungen von dem Umfang und dem Wachstum der Inflation zu bilden. Der Gegenstand ist wichtig genug, um die Sammlung aller zahlenmäßigen Angaben zu rechtfertigen, die seiner genaueren Erfassung dienen — und die allerdings nur dann brauchbar sind, wenn man sich vergegenwärtigt, daß es sich um Teildaten handelt, die wir nur aus einem größeren, nicht mehr statistisch greifbaren Zusammenhang nach Ursachen deuten und nach Wirkungen abschätzen können. Es werden daher im folgenden einige wichtige internationale Statistiken wiedergegeben, die das Büro des Völkerbundes zur Vorbereitung der Brüsseler Internationalen Finanzkonferenz im Oktober 1920 herausgegeben hat; wir denken, diese dankenswerte Arbeit künftig in regelmäßiger Folge, nach dem jeweiligen Stande ergänzt, an dieser Stelle fortzuführen. Der eigentliche Wert der Zahlen wird sich vielleicht erst dann herausstellen, wenn ein Vergleich der Veränderungen des Zahlungsmittelumlaufs in den verschiedenen Ländern während längerer Berichtsperioden angestellt wird. Dieses Mal geben wir die Zahlen des Völkerbundes unverändert, zum Teil in abgeänderter Zusammenstellung wieder und fügen nur erläuternde Bemerkungen hinzu, die sich auf das Unumgängliche beschränken. Von einer Kritik der Zahlen ist auch dort abgesehen, wo das Material des Völkerbundes nicht zureichte. Es ist zu bedauern, daß die Veröffentlichung nicht die Namen der Verfasser oder wenigstens der verantwortlichen Redaktoren nennt.

Die Prozentsätze, die man in der letzten Spalte findet, geben das Verhältnis des gesamten Umlaufs an Gold-, Silber- und Papiergeld Ende 1919, verglichen mit Ende 1913. Die Zahlen für den Gold- und Silberumlauf am 31. Dezember 1913 stellen die Schätzungen des amerikanischen Münzdirektors dar, so weit nicht andere Quellen genannt sind; die entsprechenden Angaben für 1919 sind entweder der Presse entnommen oder auf Grund der Münzstatistiken und anderer Angaben, insbesondere über die Ein- und Ausfuhr von Gold und Silber, selbständig geschätzt werden.

Ein Versuch der Klassenbildung nach der Vermehrung der Zahlungsmittel in den verschiedenen Ländern führt zu folgendem Ergebnis:

1. Überseestaaten: Ver. Staaten, Südamerika und Britische Besitzungen: 50—100 %.
2. Europäische Neutrale und kriegführende Inselstaaten (England und Japan): 100—225 %.
3. Andere Ententestaaten: (Portugal, Frankreich, Belgien, Griechenland, Italien: 250—500 % (muß heißen 550 %).
4. Deutschland, Finnland, Rumänien: über 800 % (muß heißen 700 %).

Österreich-Ungarn ist vermutlich deshalb nicht aufgenommen worden, weil es in seinem zerlegten Zustand schwerlich mit dem Stand von 1913 verglichen werden kann.

In dieser Zusammenstellung sind die Gold- und Silbergeldbestände der Zentralbanken nicht enthalten — da sie ja nicht umlaufende, sondern ruhende Zahlungsmittel darstellen. Andererseits konnten die thesaurierten Bestände nicht erfaßt werden, von denen es nach der Meinung der unbekannten Redaktoren überhaupt zweifelhaft sei, ob sie von dem „aktiven Umlauf abzuziehen oder als ein die Umlaufsgeschwindigkeit vermindernder Faktor zu behandeln seien“. Die folgende Tabelle versucht die Verschiebungen, die während des Krieges zwischen dem Goldumlauf und der Bankreserve der einzelnen Länder stattgefunden haben, durch Gegenüberstellung der sichtbaren Goldreserven Ende 1919 und des gesamten Goldbestandes Ende 1913 (sichtbare Goldbestände und Goldumlauf) deutlich zu machen. Der leichteren Vergleichbarkeit halber sind alle Goldbestände nach der Münzparität in Millionen Dollar umgerechnet. Die Zunahme und Abnahme, die in den beiden letzten Spalten ausgewiesen wird, stellt nicht schlechthin den Betrag des aus dem Verkehr gezogenen oder an den Verkehr abgegebenen Goldgeldes dar: es ist vielmehr zu berücksichtigen, daß außer Goldmünzen auch Gold aus Schmuckstücken an die Zentralbanken abgeliefert worden war und daß Ein- und Ausfuhr von Gold eine nicht unbeträchtliche Wirkung ausgeübt haben; in den Goldproduktionsländern ist auch die Höhe der sechsjährigen Erzeugung zu bedenken (alle Zahlen in Mill. $):

Tabelle 2
Goldumlauf

In Europa stehen sich ein Verlust der Kriegführenden in Höhe von rund 1250 Mill. $ (davon 800 Mill. $, also 2/3, auf die Mittelmächte entfallend) und ein Gewinn der Neutralen von rund 720 Mill. $ gegenüber. Es ergibt sich für Europa ein Verlust von rund 480 Mill. $, während die sichtbaren Goldbestände der Überseestaaten sich um rund 2500 Mill. $ vermehrt haben (wovon die Hälfte auf die Vereinigten Staaten kommt). Die sichtbaren Goldbestände der Welt überhaupt hätten sich demnach um 2 Milliarden $ verstärkt.

Nun hat die Goldproduktion, wie aus der folgenden Zusammenstellung hervorgeht, in den Jahren von 1913 bis 1919 einen Betrag von 2,5 Milliarden $ ergeben.

Es würde demnach angenommen werden können, daß der industrielle Goldverbrauch (und die Thesaurierung) in diesen sechs Jahren etwa 500 Mill. $ erfordert haben. Der „industrielle Goldbedarf“ (mit Ausnahme der thesaurierenden Länder Indien und Ägypten) wurde von dem amerikanischen Münzdirektor für das Jahr 1910 auf rund 110 Mill. $ geschätzt.

Verglichen mit der Goldproduktion des Jahres 1913 ergibt sich das für Jahr 1913 eine Abnahme um 20 %.

Zur Ergänzung der Aufstellung über die Zunahme des Notenumlaufs fügen wir hier noch die Daten über die Vermehrung der Bankdepositen hinzu, indem wir auf die Bemerkungen im Eingang dieses Aufsatzes hinweisen und hinzufügen, daß nur in den anglosächsischen Ländern Bankdepositen und Giral- (oder Scheck-)guthaben gleichgesetzt werden können. Auch diese Zahlen beziehen sich auf den 31. Dezember 1913 und 31. Dezember 1919, wo nichts anderes bemerkt ist; sie sind in Tausenden ausgedrückt.

Es ist schwer aus diesen lückenhaften und nicht immer vergleichbaren Material wertvolle Schlüsse zu ziehen. Immerhin kann darauf verwiesen werden, daß die klassischen Länder der Giralzahlung, England und die Vereinigten Staaten, eine Vermehrung der Bankdepositen aufweisen, die etwas stärker ist als die Vermehrung des Geldumlaufs. Die Vergrößerung der Zahlungsmittelmenge ist also erheblicher als es nach jener ersten Zusammenstellung scheinen könnte. Es ist aber fraglich, ob auch die Inflation deshalb als größer zu erachten sei, denn diese Frage kann nur beantwortet werden, wenn man auch die Versorgung der Volkswirtschaft mit Gütern und Leistungen in Betracht zieht.

Kurt Singer